Éxito libertario: en un año, la deuda argentina creció mas del 25%

El stock de deuda pública bruta nacional alcanzó un nuevo récord en noviembre pasado, ascendiendo a 464.258 millones de dólares. En relación a diciembre de 2023, cuando comenzó el gobierno de Javier Milei, la suba de la deuda es de 93.584 millones de dólares en términos absolutos, es decir, un 25,2 por ciento.

De acuerdo al informe elaborado por el especialista en finanzas públicas y máster en economía por la Universidad Di Tella, Alejandro Sangiorgio, hay tres grandes factores que explican el incremento de la deuda pública. El primero es el “canje forzoso de los pasivos remunerados del BCRA por deuda directa del Tesoro nacional, en tanto la gestión libertaria considera que la emisión endógena generada por la fuerte carga de intereses de estos pasivos de la autoridad monetaria resulta una fuente inflacionaria relevante que afectaba adversamente la programación monetaria y el proceso antiinflacionario".

De acuerdo al informe, las colocaciones del Tesoro para absorber la deuda del BCRA totalizaron un total de 43.366 millones de dólares. "Es una medida que aumentó sensiblemente el grado de exposición de los bancos al Tesoro, con el impacto negativo de que la deuda del Tesoro es, en general, percibida por el mercado como más riesgosa que la del BCRA, especialmente tras el 'reperfilamiento' de la deuda en pesos de Macri de fines del año 2019", explica el autor. Además, dicha medida obliga a un mayor ajuste fiscal para lograr el excedente de recursos necesarios para que el Tesoro pueda cumplir con las obligaciones financieras.

El segundo factor de incremento de la deuda pública medida en moneda dura es la “capitalización de intereses” por la emisión de títulos cupón cero y letras de capitalización. "En el año en curso, una herramienta clave en la estrategia de endeudamiento ha sido el uso creciente de las Lecaps. Este diseño permite al Tesoro capitalizar los intereses en lugar de registrarlos expresamente, lo cual altera notablemente el resultado financiero de las cuentas públicas nacionales, al no incluir estos costos como intereses explícitos", señala el informe al que accedió este diario.

El tercer factor de incremento de la deuda pública es el efecto de la apreciación del peso, que implica "inflar" el monto equivalente en dólares de la deuda nominada originalmente en moneda local. "Desde enero 2024 el impacto de la alta inflación inicial sobre el elevado componente del stock de deuda indexada no hizo más que intensificar esta dinámica de crecimiento de esta variable, debido a la brecha creciente entre el tipo de cambio oficial y la inflación. Mientras que el tipo de cambio sigue un esquema de “crawling peg” con ajustes del 2% mensual, la inflación avanzó a tasas mucho más elevadas, lo que provocó un aumento desproporcionado de la deuda en pesos ajustada por CER (y también de aquellos instrumentos denominados en dólares pero pagaderos en pesos (dollar linked y bonos duales)", explica el informe.

Alrededor del 80% de los pagos de deuda bruta del período fueron efectuados en moneda nacional (el equivalente a 80.554 millones de dólares), mientras que casi una quinta parte de los pagos fue cancelado en moneda extranjera (18.921 millones de dólares). Los pagos realizados al FMI en el período representaron el 8% de los pagos de deuda totales, por un total de 7.608 millones de dólares.